AI紅利台灣有感 南韓卻卡住？ 高盛揭背後致命傷

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人工智慧（AI）熱潮推升晶片需求，台灣與南韓都是主要受惠者，但同樣擁有AI產業紅利，南韓卻可能比台灣更難讓這波財富轉化為一般家庭的消費力。高盛（Goldman Sachs）分析指出，南韓人口老化速度過快，加上退休族傾向持續儲蓄、家庭財富又高度集中在房地產，使企業端的AI榮景與民間消費形成明顯落差。

據《財星》（Fortune）報導，南韓KOSPI指數今年以來已上漲近60%，三星電子與SK海力士也受惠於AI熱潮，南韓晶片業員工更拿到約40萬美元（約新台幣1267萬元）獎金。然而，晶片需求雖帶動出口與工廠投資大增，國內零售銷售卻仍大致維持在2019年水準。高盛將這種企業表現強勁、民間消費疲弱的現象稱為K型循環。

南韓AI企業大賺 家庭消費卻沒有跟上

高盛認為，人口結構是南韓面臨的重要問題。目前南韓65歲以上人口占比達20%，生育率則處於全球最低水準之一。聯合國預測，未來10年南韓「扶養比」（dependency ratio）每年將增加1.5個百分點，也就是老幼人口相對於勞動人口的比例持續上升，增速更是高盛分析的70個中大型經濟體中最快。

人口快速老化之際，南韓退休族的消費習慣又讓問題更加明顯。相較於日本、台灣與美國退休人士通常會逐步動用積蓄，南韓60多歲族群的儲蓄率反而達37%，是各年齡層最高；到了70多歲，儲蓄率仍與40多歲族群相近。

這些高齡者雖然擁有資產，卻不容易轉換成可支配資金。南韓家庭超過60%的淨資產集中於房地產等非金融資產，在高盛研究的已開發經濟體中占比最高；但家庭淨金融資產則僅相當於GDP的1倍。

此外，75歲以上屋主申請以房養老貸款的比例僅1.8%，也反映退休族希望把資產留給下一代。

台灣同樣老化 為何消費力相對強？

台灣同樣是AI熱潮的受惠者，也面臨人口老化壓力，政府甚至預估2075年人口可能減半。但高盛觀察到，台灣銀髮族的消費力道相對較強，家庭持有的淨金融資產也明顯高於南韓，約為GDP的5倍。

這項差異意味著，同樣面對人口老化與AI產業快速成長，台灣家庭擁有較大的金融資產緩衝，而南韓家庭財富則更集中在不動產，退休族也更傾向保存資產而非支出。

高盛估算，在其研究的主要經濟體中，扶養比每增加1個百分點，實質民間消費成長每年約減少3個基點；但南韓受到的衝擊介於10至17個基點。高盛模型更推估，南韓人口快速老化，未來10年每年可能使消費成長減少最多25個基點。

即使南韓未來20年維持2%的經濟成長率，高盛長期模型仍顯示，消費成長也將逐步放緩，最終可能轉為負值。

這也凸顯南韓目前面臨的問題並不只是能否從AI熱潮中賺到錢，而是企業創造的財富能否進一步轉化為家庭所得與消費。高盛經濟學家因此建議，除了提高生育率，也可從較短期的方向著手，包括協助高齡者解鎖住房財富，以及更妥善分配高獲利科技企業所創造的經濟紅利。

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