保證金債務創歷史新高　小摩CEO示警「隱性槓桿」：市場恐快速震盪

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摩根大通執行長戴蒙示警，市場藏有大量「隱形槓桿」，可能成為下一波震盪導火線。（資料照，美聯社）

摩根大通（JPMorgan Chase）執行長戴蒙（Jamie Dimon）再度示警金融市場風險。他接受《CNBC》專訪時指出，目前市場槓桿水位處於高檔，保證金債務更來到歷史最高水準，此外還有不少未被直接歸類為保證金債務的「隱性槓桿」，一旦市場出現劇烈波動，可能引發追繳保證金與被迫平倉，放大市場震盪。

不過，戴蒙也強調，目前還不到足以引發系統性危機的程度，真正需要關注的是高槓桿與資產損失同時發生時，是否引發連鎖反應。

戴蒙直言，「保證金債務已經來到歷史最高水準」，但真正值得注意的是，市場還存在許多「不被稱為保證金債務」的借貸，包括一級經紀商、對沖基金、ETF及美國公債套利交易等。他形容，部分槓桿是公開的、部分則隱藏在市場中，「市場槓桿相當高」。

戴蒙指出，當槓桿水位升高，一旦有基金或大型投資人出現問題，「確實會提高某件事迅速擾亂市場、讓投資人感到不安的可能性」。

近期AI題材對沖基金Situational Awareness因高槓桿科技股部位遭遇重挫，面臨追繳保證金，並出售大批公開市場持股，成為華爾街關注案例。摩根大通也是該基金的一級經紀商之一。

對此，戴蒙認為市場消化此次事件的情況仍算良好，並未形成更廣泛衝擊。他強調，「我不會說槓桿已經高到具有系統性、會造成災難，但它確實很高。」

戴蒙也特別將目前情況與2008年金融海嘯區隔。他表示，「最糟糕的情況，是市場出現真正的損失」，2008年的核心問題並非只有槓桿，而是房貸資產最終出現龐大實際虧損。

至於金融機構如何因應，戴蒙指出，當市場波動升高，清算機構與銀行通常會要求客戶提供更多抵押品，「所以接下來可能會看到一些這樣的情況」。

除了市場槓桿，戴蒙也提醒，全球政府財政赤字、龐大基礎建設需求以及地緣政治變化，都可能推升資本需求。他直言，「全球重新軍事化將具有通膨效果」。

戴蒙認為，若相關因素讓通膨壓力居高不下，投資人可能要求更高報酬才願意持有長天期債券，進一步推升長期利率。對當前金融市場而言，高估值、高槓桿與利率風險如何交互影響，仍是接下來的重要觀察指標。

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