記憶體故事說完了？三星、SK海力士目標價遭多家券商大砍　法人多空分歧擴大

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[FTNN新聞網]實習記者林子云／綜合報導

南韓記憶體巨頭三星電子與SK海力士近期面臨本土法人集體下修目標價，市場對於記憶體晶片景氣循環是否已提前步入高點，看法出現顯著動搖與分歧。

受週期高點恐早於預期到來的疑慮影響，未來證券將三星電子目標價從39萬韓元調降至35萬韓元，未來資產證券、新韓投資與三星證券也陸續跟進調降，下修幅度落在10萬至18萬韓元不等。不過，KB證券看法相對樂觀，認為市場供不應求的狀況至少還會延續三年，選擇維持 60 萬韓元的目標價。

SK海力士的法人觀點差距更為巨大。未來資產於7月底率先將目標價從420萬韓元大幅下修至280萬韓元，新韓投資、NH投資與大信證券等多家機構亦紛紛砍價；然而韓國投資證券卻逆勢將目標價由380萬韓元上調至470萬韓元。目前市場給予SK海力士的最低與最高目標價落差高達200萬韓元。

看空記憶體後市的機構認為，一般型DRAM與NAND快閃記憶體價格已處於高位，智慧型手機與個人電腦製造商的拉貨態度轉趨保守，加上晶片廠預計在2027年釋出新產能，恐導致產業榮景提早收尾。

看好後市的法人則主張，人工智慧伺服器與高頻寬記憶體（HBM）的長期供貨合約已鎖定強勁需求，加上製造端受限於良率與產能提升速度，短期內產能緊縮的局面難以改變。雖然多家機構下調目標價，但多數仍維持買進評級，顯示市場調整的是估值倍數，並非否定AI記憶體的長線成長潛力。

這波評級修正自7月底SK海力士公布財報後開始加速，顯現資本市場的關注焦點已從傳統的「晶片漲價週期」，轉向「AI資本支出能否持續」。展望後市，HBM的實際出貨進度以及2027年新產能落地的速度，將是決定兩家巨頭下一波估值的關鍵因素。

◎《FTNN新聞網》提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險。

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