3.8兆商機解鎖！Marvell股權換Google TPU大單　瑞銀調高到這目標價

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客製化晶片大廠邁威爾科技（Marvell）與Google擴大合作，雙方簽署涉及客製化晶片的商業協議，合作範圍涵蓋Google TPU生態系統，包括AI推論加速器、儲存控制器、網路卡（NIC）、記憶體介面控制器，以及近記憶體運算等。財經媒體《Investing.com》報導，瑞銀（UBS）看好這項合作將進一步擴大Marvell在AI客製化晶片市場的布局，因此維持「買進」評級，並將目標價從300美元上調至310美元。

股權換訂單！6年TPU長約　潛在商機3.8兆

這項合作最受市場關注的是「股權換訂單」的設計。Marvell公布的認股權證分為240個批次，每當Marvell取得5億美元的客製化產品營收，就會對應一個批次，若全部達成，累計營收規模最高可達1200億美元（約3.8兆台幣），時間約7年，平均每年約172億美元。不過，瑞銀強調，這是協議架構所對應的最大潛在規模，並非已承諾的營收，也不能直接視為營收預測。

瑞銀還看好TPU相關業務成長，預估Marvell 2028會計年度營收將達259億美元，高於原先估計的244億美元；每股盈餘（EPS）則由9.82美元上調至10.31美元。瑞銀進一步表示，若Google合作順利推進，Marvell有望在2028年挑戰10美元EPS，2030年更可能達到15美元。不過，由於新客製化晶片從設計到量產需要時間，這項合作帶來的主要成長動能，可能會落在2028年之後。

過去一年飆漲234%！華爾街期待升溫　潛在營收規模遠超目前基礎

Marvell股價過去一年已大漲234%，目前市值約2078億美元，市場對這項Google大單的期待升溫。其他華爾街機構同樣看好後市，摩根大通維持「加碼」評級、目標價240美元；Raymond James則維持「強力買進」，目標價235美元。Stifel也維持「買進」評級，認為這項合作的潛在營收規模，可能遠高於Marvell目前的營收基礎。

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