杏輝法說》上半年毛利率升至45.4%！2027年4項藥品拚領證，功能食品與醫美再推14項新品

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杏輝藥品總經理白友烺。（顏麟宇攝）

杏輝（1734）今年營收及毛利率同步改善，2026年前8月累計合併營收22.9億元，較去年同期增加1.26億元、年增5.83%；上半年毛利率升至45.4%，高於去年同期的42.7%。杏輝副總經理陳至孝今（16）日在法說會表示，公司將以藥品、功能性食品及醫美保養品三大產品線推動成長，2027年規劃4項藥品領證，並再推出5項功能性食品與9項醫美保養品。

不過，毛利率改善尚未完全反映在整體獲利。杏輝上半年稅前淨利率為11.52%，略低於去年同期的11.78%；每股盈餘為0.87元，也低於去年同期的0.95元。公司說明，主要受到研發、生產投資及行銷費用增加影響。

杏輝上半年毛利率由42.7%升至45.4%，較去年同期增加2.65個百分點。陳至孝表示，毛利率提高，主要來自自動化及數位化製造帶來的批量效益，加上產品組合逐步轉向毛利率較高的功能性食品及專利產品。

其中，杏輝近年投入較多資源發展蓉憶記、活芯等產品，希望以專利、研究資料及產品差異化，降低與一般保健產品之間的價格競爭。功能性食品也被杏輝視為改善毛利結構的重要成長引擎。

但公司在擴大產品研發、生產設備及市場行銷的同時，費用也同步增加，使上半年稅前淨利率及每股盈餘仍略低於去年同期。後續除了觀察營收成長，研發與行銷支出能否轉化為新品銷售，也是獲利能否進一步改善的關鍵。

面對台灣進入超高齡社會，杏輝將產品布局分為「恢復健康、維持健康、美麗健康」三大方向，分別對應藥品、功能性食品及醫美保養品。

藥品方面，杏輝規劃2027年取得4項藥品許可證，治療領域涵蓋高血脂、消化系統及痤瘡等。由於實際領證時間仍取決於主管機關審查進度，目前仍屬公司規劃，尚不能視為確定上市時程。

功能性食品部分，杏輝2026年已推出4項新品，主要鎖定腸道及助眠需求；2027年規劃再推出5項新品，涵蓋攝護腺保養、鈣質補充、抗氧化、解酒護肝、血脂調節、內皮功能改善及免疫功能等需求。

醫美保養品方面，杏輝2026年上市6項產品，涵蓋雅佛麗露、SkinPRO肌法則系列及代工產品；2027年則規劃推出9項產品，布局傳明酸、PDRN、防曬、撫紋及頭皮養護等市場。

杏輝指出，藥廠跨入醫美保養品的差異化，不只在於產品宣稱，而是以配方科學依據、成分劑量，以及製藥端的品質與檢驗管理作為基礎，希望在競爭激烈的保養品市場建立區隔。

子公司杏國新藥（4192）也正調整營運模式，逐步聚焦產品營收、技術平台及合作授權三大方向。杏國已成立自主營銷團隊，陸續推出蓉易明、杏肽好眠、茯氣肽順及蓉暢纖等機能性產品，希望建立較穩定的營收及現金流。

杏國自行開發的魚源胞外囊泡FECV-01，已於2026年2月取得國際化妝品原料名稱（INCI name），目前可作為合規化妝品原料應用，後續將與醫美專家合作，進行客戶端、應用端及臨床功效驗證。

至於新藥研發平台，杏國將以尋找合作夥伴及對外授權為主要策略，並持續控管研發及營運支出，降低長期研發對財務結構的壓力。

另一子公司杏輝天力則持續擴大植物胜肽原料布局。今年推出綠豆肽、豌豆肽及鷹嘴豆肽三項產品，分別鎖定肝臟健康、運動恢復、植物蛋白、抗疲勞與抗氧化等市場。

杏輝天力目前已有核桃肽產品銷售至亞洲7個國家，應用產品超過百項；整體植物提取原料則已銷往全球14個國家，並在19個國家取得163項專利授權。公司下一步也將把植物胜肽應用延伸至寵物營養，尋找消費型健康產品以外的新市場。

在股利政策方面，杏輝2025年度盈餘分配維持每股現金股利1元、股票股利0.6元。展望後續，除了4項藥品能否依規劃領證，功能性食品與醫美新品能否帶動營收及毛利率持續改善，以及增加的研發、行銷與擴產支出何時轉化為獲利，將是觀察杏輝營運的重要指標。

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