AI有望抵銷能源衝擊？富達經濟學家劉培乾點名台灣南韓成亞洲最大贏家

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告別過去二十多年低通膨、低利率的全球化時代，富達國際亞洲經濟學家劉培乾今（11）日表示，全球經濟正面臨數十年來最深刻的結構轉變，過去以自由貿易為基礎的全球化秩序正在退場，取而代之的是由美國、中國等大國重新制定規則的「戰略碎片化」新局。在此背景下，能源安全與人工智慧（AI）投資成為牽動全球與亞洲市場的兩大關鍵力量，而亞洲正位居AI供應鏈核心，其中台灣、南韓因掌握半導體與記憶體關鍵地位，將成為AI投資熱潮下最明確受惠者。

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富達投信今日舉行2026國際投資論壇，劉培乾在會中說明，若要用一個核心概念解釋當前世界局勢，就是長期累積且難以持續的「全球失衡」。這種失衡最初引發貿易戰，之後演變為科技戰、關稅壁壘、地緣政治競爭，甚至局部軍事衝突，成為未來全球經濟與市場發展的重要驅動力量。她引用老子《道德經》「道生一，一生二，二生三，三生萬物」表示，套用到總體經濟環境，這個「道」就是全球失衡，而後續各種貿易與地緣衝突，都是由此衍生而來。

她進一步指出，過去幾年各國試圖透過貿易政策處理失衡問題，最具代表性的就是針對中國持續擴大的貿易順差。然而，貿易戰反而促使中國透過「雙循環」策略強化自身製造能力，使中國製造競爭力進一步提升。其後，美國試圖以更廣泛的全面性關稅處理自身龐大的經常帳赤字與資本流動失衡，但相關政策並未長期維持。如今全球關稅水準雖高於過去全球化時代，卻已低於市場一度擔憂的極端情境。

劉培乾認為，目前全球最可能走向的情境是「戰略碎片化」，也就是世界逐步脫離自由貿易全球化，改由大國重塑遊戲規則。在新秩序下，全球貿易量可能下降，但貿易並不會消失，而是供應鏈與貿易路徑重新配置。未來部分區域可能面臨更高關稅，但友好國家之間也可能簽署更多自由貿易協定，形成新的經濟合作圈。各國也將更重視國家安全、國防、供應鏈韌性與自主性。

在地緣政治風險方面，劉培乾表示，近期全球許多衝突看似彼此獨立，實際上都與全球關鍵「戰略咽喉點」有關，包括重要航道、能源運輸路線及貿易樞紐。其中，荷姆茲海峽對亞洲影響尤其重大，因為全球約八成經由該海峽運輸的原油最終流向亞洲市場。雖然油價尚未突破每桶100美元，但亞洲已開始感受到能源衝擊，包括供應商交貨時間拉長、企業投入成本上升，以及工業部門交貨延遲，這些壓力最終將反映到價格體系中，使中期通膨展望偏向上行。

不過，劉培乾強調，世界並非只有壞消息。在能源與地緣政治風險升高之際，人工智慧（AI）正好成為另一股推動全球經濟的重要力量。

她再度引用老子「順勢而為」的哲學觀念指出，人類總能在挑戰中找到新的解方，而AI正是在此背景下誕生的重要技術革命。

由於AI產業快速成長，本身也是高度耗能產業，未來能掌握穩定能源、同時位居AI供應鏈核心的經濟體，將更有能力承接AI投資與產業成長紅利。

劉培乾表示，目前AI仍處於基礎建設建置階段，需求主要來自資料中心建設、製造業設備投資及基礎設施擴建，而亞洲正位於全球AI供應鏈核心位置。從全球半導體銷售數據觀察，產業已突破過去數十年的景氣循環軌道，呈現明顯結構性成長趨勢，對亞洲形成強勁支撐。

她進一步指出，日本、南韓、台灣及中國都將受惠於AI投資熱潮，但受惠方式各不相同。其中，台灣近期出口訂單年增超過40%，主要來自AI相關需求帶動，包括先進晶片、AI伺服器、高效能運算（HPC）設備等產品需求持續強勁，反映全球科技巨頭加速建置AI基礎設施；南韓則受惠全球記憶體市場景氣回升，加上高頻寬記憶體（HBM）需求快速成長，帶動半導體出口顯著反彈。AI需求讓兩地經濟呈現「雙速經濟」特徵，也就是科技與出口部門表現強勁，並創造更多財政空間，以抵銷能源價格上升帶來的壓力。

日本則受惠範圍更廣，除了提供AI供應鏈所需設備與零組件，也因能源安全、國防支出等趨勢推升工業部門需求，進一步支撐資本支出展望。至於中國，劉培乾指出，中國其實是AI相關產品的淨進口國，從商品貿易角度來看未必直接受惠於AI硬體供應鏈；但中國具備充沛電力與模型運算能力，因此在服務出口上具備優勢，部分缺乏足夠電力或算力資源的國家，可能將模型運算外包給中國，形成所謂「Token出口」或算力服務出口。

劉培乾也總結，能源衝擊與AI投資正在同時發生，這也是富達無法對亞洲抱持悲觀看法的重要原因。儘管亞洲面臨能源成本上升與供應鏈壓力，但AI帶動龐大出口需求，使區域整體維持高額貿易順差，也為各國政府創造更多財政緩衝。未來亞洲經濟能否持續受惠AI浪潮，關鍵將在於各國如何處理能源安全、供應鏈韌性與產業升級三大課題。

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