高估值高風險 1800兆沒慶祝行情

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美韓兩地股市在AI與半導體熱潮推動下持續吸引資金湧入，投資人更透過融資與槓桿ETF放大報酬，形成罕見的借貸投資狂潮。然而，韓國政府宣布規模1800兆韓元的半導體投資後，市場反應卻未如預期熱烈，反而暴露投資人對高估值與後市風險的疑慮。

《華爾街日報》報導，美國投資人對槓桿的熱情已達歷史高峰。根據美國官方統計，5月保證金債務規模年增54％，達1.4兆美元的歷史新高，將標的資產波動放大2至3倍的槓桿ETF也快速膨脹，今年3至6月規模就倍增至2200億美元。其中熱門產品集中於科技領域，追蹤輝達、特斯拉及SpaceX等標的。

文中稱，有投資人甚至透過保證金借款買進槓桿ETF，再搭配選擇權操作，形成「三層槓桿」的高風險結構。華爾街更擔心槓桿產品逆向影響市場價格。巴克萊銀行估算，3月至今槓桿基金為了維持曝險部位，已買進約3000億美元衍生性商品，這些交易又推升做市商買入現股避險需求，形成資金推升股價、股價吸引更多資金的循環。

分析師將此現象稱為「尾巴搖狗」，指原本追蹤市場的金融商品，逆向主導市場走勢，韓國近期的劇烈波動便是一例。由於大量資金集中半導體類股與槓桿產品，韓股上周一度觸發熔斷。韓國金融監督院院長表示，後悔當初沒有阻止個股槓桿ETF上市。

韓國政府29日宣布1800兆韓元的政商聯合投資案，希望進一步鞏固AI與半導體競爭力。然而，市場反應卻顯得冷靜。消息公布後，綜合指數由盤中大跌3.4％收斂至下跌0.2％，SK海力士也從接近6％的跌幅反彈，但三星電子與SK海力士最終雙雙收黑，未出現預期的強勁慶祝行情。

彭博策略師分析，韓股恐慌指數當天升至歷史新高，反映投資人對漲勢是否延續有所動搖。