台韓股重挫霸菱示警！ 建議「有紀律獲利了結AI勝出股」

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韓股這波修正將近三成，台股今早急跌1500點，霸菱亞洲（不含中國）股票團隊主管林素亥（SooHai Lim）今（14日）早發布最新亞股看法，認為「台韓股市漲多需謹慎」，不要盲目追逐指數動能，「市場報酬已不再是全面性的Beta行情，建議有紀律獲利了結AI勝出股」。不過相較於韓股「結構性風險上升」，認為台股雖然評價較高，但波動度相對韓股可能較低。

林素亥認為，亞洲股市仍具建設性機會，但在市場上半年已大幅上漲、且表現主要由台灣與韓國AI供應鏈帶動後，投資操作上需要更趨審慎。未來市場機會仍在，但投資人應將焦點放在選股、獲利品質及風險控管，而非單純追逐指數動能。

展望未來幾個月，若半導體獲利預估持續上修，且油價維持在可控範圍，亞洲股市仍有支撐。不過，林素亥指出，市場報酬已不再是全面性的Beta行情，投資組合建構需更重視高品質獲利兌現、穩健的資產負債表，以及對AI擁擠交易中的勝出者進行有紀律的獲利了結。

儘管今年以來漲幅強勁，林素亥表示，由於記憶體晶片龍頭股價漲幅仍落後於獲利預估上修幅度，MSCI亞洲（不含日本）指數評價仍具吸引力。然而，目前指數集中度已相當高，主要晶圓代工與記憶體個股合計占比顯著，科技類股比重亦接近指數的一半。在AI吸引市場焦點與資金流向之際，AI供應鏈以外的投資機會也逐漸浮現，例如評價已下修的中國網路巨擘開始展現吸引力。

總經環境方面，如市場定價所反映，聯準會今年仍可能轉向升息；不過，隨著中東脆弱的停火局勢使油價拉回至接近戰前水準，升息壓力或可暫時緩解。考量亞洲貨幣今年以來走弱，市場似乎已大致反映此一情境；部分亞洲央行也已提前升息，以捍衛匯率或抑制通膨。林素亥認為，油價仍是後續需密切關注的關鍵變數。

在主要市場方面，韓國在獲利預估上修與評價面仍具基本面吸引力，但由於兩大記憶體龍頭在韓國指數中的占比偏高，加上單一個股槓桿型ETF帶動動能交易參與升溫，市場結構性風險已上升，並可能加劇指數波動。相較之下，台灣則可透過更廣泛的供應鏈參與AI資本支出擴張，雖然評價較高，但波動度相對可能較低。

此外，林素亥也觀察到，科技股獲利所帶來的財富效果，已開始外溢至台灣金融股及韓國非必需消費類股。對科技權重較高的市場而言，美國超大型雲端服務商第三季財報與資本支出指引將是重要催化因素，尤其目前市場仍對AI支出的可持續性抱持疑慮。

香港／中國市場方面，上半年表現不如預期，主要受到消費復甦不均及監管不確定性影響；不過，市場關注度仍高，從IPO市場熱絡，以及具備長期結構性主題的個股持續受到青睞即可看出。整體而言，我們仍維持建設性看法，認為市場中仍存在良好的選股機會。

印度方面，油價下跌有助於改善經常帳並緩解通膨壓力，逆風可望逐步減弱。東協市場中，泰國受惠於政治情勢改善及AI資本支出題材而相對突出；印尼則在政策可信度恢復及11月MSCI檢討結果明朗前，評價已大幅下修，後續仍可留意政策與資金面變化。