台股狂彈破3千點、科技股迎V型反轉？分析師揭本週「兩大關鍵」

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上週股市經歷劇烈震盪，台股在重挫逾3700點後，於週五（7月31日）迎來史上最大單日漲點，大漲3186.45點、漲幅達7.98%。

面對費城半導體指數從高點修正超過兩成後的強勢反彈，投資人急欲了解科技股究竟是重新啟動多頭，還是僅為跌深反彈的「落跑機會」。對此，資深分析師蔡明翰指出，雖然不一定會立刻出現V型反轉，但市場「最恐慌、什麼都先賣再說的階段」可能已經過去。

蔡明翰指出，市場對於科技巨頭「AI資本支出」的解讀正在發生轉變。先前進入財報季時，台積電與Google即便釋出資本支出增加、營收展望佳的訊息，股價卻雙雙重挫，當時市場擔憂投入過多資金未來恐難以回收。

然而，這樣的情緒在微軟與亞馬遜公布財報後迎來反轉。微軟雲端營收強勁成長43%，而亞馬遜同樣提高資本支出，即便自由現金流下沉情況比Google更嚴重，股價卻雙雙大漲，這顯示同一項「利空」已經壓不住股價，市場壞消息已被消化，風險偏好開始回歸。

蔡明翰強調，過去只要企業敢花錢就有掌聲，現在市場則開始檢驗投資回報率，確認AI支出是否正轉化為實質營收與獲利。

展望後市，蔡明翰點出本周有兩大觀察主軸，分別為科技股財報與非農就業報告。

在科技財報方面，包括代表AI軟體的Palantir、AI晶片的AMD、太空科技SpaceX與記憶體大廠SanDisk將接棒公布。其中，Palantir最重要的不只是營收有沒有優於預期，而是AI平台是否能持續轉化為企業合約，以及美國商業客戶的高速成長能不能延續。

AMD則是要看資料中心營收、AI加速器出貨以及下半年的展望。蔡明翰指出，市場的觀察重點在於AI能不能在AI晶片市場繼續擴大市占，讓投資人相信除了輝達之外第二供應商的需求也在放大，「如果AMD上修AI晶片展望，同時毛利率穩，對台灣的伺服器、板卡、散熱，還有先進封裝供應鏈都會是正向的訊號。」

SanDisk則代表NAND與儲存循環，觀察重點包含NAND價格、企業SSD需求以及供應紀律有沒有鬆動。

蔡明翰指出，SpaceX可能是本週波動最大的事件，除了上市後首份財報，財報後可能面臨股票的解禁，約有9億股可能會取得出售解禁潛在供給確實很大，不過，他也說，解禁代表可以賣不代表一定會全部賣，尤其SpaceX已從高檔大幅修正，甚至跌破135美元的IPO價格，大量出售意願未必會像市場想像的這麼高。

蔡明翰強調，本週財報不能只看數字有沒有優於預期，更要看財報公佈之後股價到底是還是跌，「如果Palantir、AMD等公司提高資本支出與上修展望之後，股價仍然能夠上漲，就代表市場重新願意把AI投資解讀為需求強勁，反過來說，如果財報優於預期但利多仍然不漲反跌，就代表高估值與獲利了結的賣壓仍存在。」

總經數據方面，聯準會雖維持利率不變，但內部鷹派聲音升溫，短期對科技股估值造成壓力。即將公布的7月非農就業報告將是短線情緒的關鍵，若新增就業人數落在8萬至10萬人附近，代表就業降溫但未失速，將是股市最舒服的結果，不過單一數據仍不足以輕易改變聯準會的長線政策方向。

儘管最恐慌的階段已過，但蔡明翰提醒，這不代表科技股會一路V型上漲創高。參考2024年第二季的經驗，急跌後通常會先出現報復性反彈，接著再出現回撤打「第二隻腳」的震盪整理格局。

在操作策略上，蔡明翰建議投資人維持「543階梯佈局法」，持續按表操課，絕不向上追高。持股水位較高的投資人，則應趁著這波反彈檢視手中持股。

若手中持股公司的上半年營收成長大幅低於平均，且股價僅靠題材與想像支撐，應考慮逢高減碼，轉向真正有營收與獲利的AI績優股。

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